[로이슈 심준보 기자] 유안타증권은 메리츠종금증권(008560, 전일 종가 4610원)이 3분기 시장 기대치를 하회한 실적은 수익성 둔화가 반영된 실적으로 건전성 우려는 과도하다고 5일 분석했다. 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 6500원에서 6000원으로 하향했다.

유안타증권에 따르면 메리츠종금증권의 3분기 별도 이익(866억원)은 트레이딩 및 상품손익이 예상보다 더 부진하며 당사 추정치 1,099억원을 하회했다. 메리츠종금증권의 경쟁력인 이자손익은 추정치를 소폭 상회하는 견조한 수준이지만 수수료수익이 예상보다 더 둔화된 점도 추정치 하회에 일조했다. 순영업수익 감소에도 판관비는 경상적인 수준(900억원대)으로 나오면서 경비율은 크게 상승했다.

유안타증권은 메리츠종금증권 3분기 연결 이익(1,044억원)은 본업 부진으로 당사 추정치 1,321억원을 하회했다고 전했다. 연결 자회사 메리츠 캐피탈(235억원)은 경상적인 이익 체력을 유지했다.

유안타증권 정태준 연구원은 “트레이딩 및 상품손익 둔화는 일시적일 수 있으나 자본비율 관리로 인해 이자부자산이 감소했기 때문에 메리츠종금증권에 대한 투자의견 매수와 최선호주 입장은 유지하나 목표주가는 6,000원으로 하향한다”라며 “금융수지 포트폴리오의 mix 변동(리테일 비중 축소, IB 비중 확대)은 긍정적이지만 잔고의 감소는 성장 둔화를 의미하기 때문에 미래 이익 추정치를 하향함에 따라 목표주가도 하향 조정한다”라고 밝혔다.

정태준 연구원은 “한편, 메리츠종금증권의 3분기 고정이하여신비율(2.8%)은 전년 동기 대비 +2.0%pt, 전 분기 대비 +2.3%p 증가했는데, 이로 인해 대손충당금(전년 동기 대비 +35.3%, 전 분기 대비 +21.4%)도 급등했다”라며 “주요 변경사항으로는 ▲요주의 분류 3건(국내 2건, 해외 1건)과 ▲고정이하 분류 3건(국내 1건, 해외 2건)을 들 수 있다”라고 전했다.

그는 “그러나 당사는 이번 요주의 이하 여신 증가가 동사의 자산건전성 악화의 단초라고 보기는 어렵다고 판단한다”라며 “▲요주의 또는 고정이하로 분류된 여신들 전부 담보대출이기 때문에 경매나 매각을 통해 충분히 회수할 수 있을뿐더러 ▲ 6건이 서로 연계가 되어있다기보다는 건별로 개별적인 이슈가 생긴 것이기 때문에 시스템 리스크를 반영하는 것도 아니라고 판단하기 때문”이라고 분석했다.

이어 “또한 메리츠종금증권의 선순위채권 위주의 보수적인 투자 전략은 여전히 유효하다고 본다”라며 “과거 수차례 나타났듯이 하위 tranche가 피해를 입는 상황에서도 동사의 포지션은 양호하게 상환되었기 때문에 크게 우려할내용은 아니라고 판단한다”라고 분석을 마쳤다.

심준보 로이슈(lawissue) 기자 sjb@rawissue.co.kr