[로이슈 심준보 기자] 신영증권은 SK텔레콤(017670, 전일 종가 23만7000원)이 3분기 마케팅비용 증가로 시장 기대치를 하회하는 실적을 거뒀다며, 5G마케팅은 완화 추세로 5G 특화 콘텐츠 등 질적 경쟁력 확보가 중요하다고 1일 전망했다. 전 부문 고른 성장이 지속되나 비용집행은 불가피하다며 투자의견은 매수 유지, 목표주가도 37만원을 유지했다.

신영증권에 따르면 SK텔레콤의 3분기 연결 매출액은 전년동기대비 9.0% 증가한 4조 5,612억원, 영업이익은 전년동기대비 0.7% 감소한 3,021억원을 기록하며 시장 기대치(매출액 4조 4,793억원, 영업이익 3,281억원)를 하회했다.

5G 가입자 증가로 요금제 업셀링 효과가 확대되면서 무선 매출은 전년동기대비 0.1% 증가한 2.49조원을 기록, 2분기 분기 턴어라운드에 이어 3분기에는 연간 턴어라운드에 성공했다. 3분기 IPTV 매출은 가입자 및 콘텐츠 결제 확대로 전년동기대비 14% 증가한 3.337억원을 기록했다. 커머스 사업부는 흑자 유지했으나 직매입 감소에 의한 것으로 매출은 감소세, 매출 성장성과 수익성 간 상충관계가 지속됐다. 보안 사업부는 SK인포섹 매출 성장 힘입어 안정적인 매출 및 이익 성장세를 유지한 것으로 파악됐다.

신영증권 윤을정 연구원은 “국내 5G 가입자는 올해 말 기준 200만명을 돌파할 것으로 예상되며 내년 말 기준으로는 700만명으로 예상된다”라며 “서비스 초기 가입자 유치를 위해 마케팅 경쟁 지속되어 왔으나 차차 완화되는 추세로, 향후 가입자 유치 노력은 마케팅 비용 집행보다는 질적 경쟁력 측면을 중심으로 이루어질 것”이라고 예상했다.

윤을정 연구원은 “지금은 5G 특화 콘텐츠, 네트워크 품질 등 질적 경쟁력 확보에 주력해야 하는 시점으로, 카카오와의 제휴 통해 콘텐츠를 확보하고 인빌딩 커버리지를 확대해 가입자 늘려 나갈 수 있을 것”이라며 “5G 고가요금제 가입자 증가로 인한 ARPU 개선도 빠르게 진행되고 있으며 무선 ARPU의 전년 동기 대비 턴어라운드는 4분기에 가능할 것”이라고 분석했다.

윤 연구원은 “향후 5G 고가요금제 가입자 확대효과로 무선 수익 및 무선 ARPU 지속 개선될 것으로 기대되며, 이와 더불어 IPTV 수익확대, 커머스 수익성 개선, 보안 사업부 이익 증가세 지속으로 질적 성장이 가능할 것으로 예상한다”라며 “인빌딩 커버리지 구축 및 5G/신규 서비스 마케팅 지속으로 비용 증가는 불가피하나, 외형 성장이 지속되고 있고 배당 역시 전년도와 유사한 수준(배당수익률 3.8%)을 유지할 가능성이 높아 주가 방향성은 긍정적이라고 판단한다”라고 진단했다.

심준보 로이슈(lawissue) 기자 sjb@rawissue.co.kr