[이슈in리서치] 한국타이어, 수요 회복에 단기 실적 회복...반덤핑 관세 해소가 관건

기사입력:2021-05-04 10:27:59
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자료=현대차증권
[로이슈 심준보 기자]

한국타이어앤테크놀로지(161390)가 수요 회복과 기저효과에 힘입어 1분기 매출액 1조6168 억원(YoY +12.6%), 영업이익 1860억원(YoY +75.5%, OPM 11.5%), 당기순이익 1495억원(YoY 흑자전환, NIM 9.2%)을 기록하며 시장 기대치를 상회했다. 제품 믹스 개선과 양호한 재무구조로 중장기 성장전략도 유효하나 미국의 반덤핑 예비판정에 의한 관세 부담 해소는 여전히 관건으로 남아있는 상황이다.

현대차증권 장문수 연구원은 1분기 호실적의 요인으로 “COVID-19 영향에 따른 기저효과와 소비심리 회복으로 안정적 수요 회복세를 기록했다”라며 “원가 상승으로 일부 가격 인상 시행중으로, 주요 지역의 RE와 중국 OE 판매 회복 영향으로 볼륨이 늘었고 판가도 개선세가 지속중이다”라고 설명했다. 투자의견은 매수, 목표주가는 6만4000원을 제시했다.

대신증권 이승환 연구원은 “수요 회복은 입증되었지만 관세 및 원자재 우려가 존재한다”라며 “OE 및 RE 수요 회복에 따른 매출 정상화 구간에 진입했으며, 코로나19 회복으로 RE 수요 추가 증가도 기대가 가능하다”라고 설명했다. 투자의견 매수 유지, 목표주가도 6만원을 유지했다.

DB금투 김평모 연구원은 “2분기에는 미국의 타이어 반덤핑 예비판정에 의한 관세 부담 영향이 심화될 전망”이라며 “관련 비용으로 동사의 2분기 매출원가는 약 2%p 증가할 것”이라고 예상했다. 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 6만원을 제시했다.

NH투자증권 조수홍 연구원은 “단기 실적 가시성 회복은 긍정적으로, 양호한 재무구조를 활용한 중장기 성장전략 또는 주주환원정책 강화가 장기 Valuation을 높일 수 있는 요인”이라며 “다만, 최근 주가상승에 따른 Valuation 매력도 하락을 고려해 투자의견 Hold는 유지한다”라고 진단했다. 목표주가는 4만5000원에서 5만원으로 상향했다.

메리츠증권 김준성 연구원은 “주요 시장 소비심리 개선과 코로나19 기저효과를 통한 호실적을 거뒀지만 향후 기업가치는 미국 반덤핑 관세 관련 불확실성으로 정체 국면이 전망된다”라며 “3월부터 반영되기 시작한 관세 예비 판정 관련 비용으로 2분기 QoQ 실적 악화가 예상되며, 7월 ICT 최종 판결 여부에 따라 중장기 이익 전망치의 대규모 변동이 가능하다”라고 분석했다. 투자의견은 Hold로 하향하며, 적정주가 4만6000원을 제시했다.

신영증권 문용권 연구원은 “2분기 수익성 하락이 예상되나 3분기엔 회복할 것”이라며 “중국 기저효과 약화와 북미 OE 회복 지연이 예상되는 만큼 3분기 매출 성장은 유럽이 관건”이라고 예상했다. 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 5만5000원을 제시했다.

다만 장기적 성장성이 관세 이슈를 상쇄할 수 있다는 전망도 제기되고 있다.

한투증권 김진우 연구원은 “재무구조와 가격 인상 등 실적 정상화 기조가 지속될 전망으로, 관세와 원자재만 우려하다 좋아지는 기초체력을 놓칠 수 있다”라며 “전기차 타이어로 경쟁사와 차별화되는 점도 긍정적”이라고 분석했다. 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 6만5000원을 제시했다.

삼성증권 임은영 연구원은 “RE타이어 수요회복에 따른 믹스향상 효과가 미국 관세 영향을 상쇄할 것”이라며 “올해 RE 매출성장에 이어 내년엔 수요회복 및 반덤핑관세 영향 상쇄로 영업이익률 10%대의 고수익성 유지를 예상한다”라고 전했다. 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 6만2000원을 제시했다.

SK증권 권순우 연구원은 “연초 부담으로 작용했던 관세 이슈는 1분기에 이어 2분기에도 비용으로 반영되며 실적에도 영향을 주겠지만, 주가에는 이미 반영됐다고 판단한다”라며 “우려보다는 RE 수요의 증가와 동반되고 있는 믹스개선(고인치타이어)과 가격인상, 전기차 전용타이어 수주 및 탑재 확대에 초점을 맞출 필요가 있다”라고 분석했다. 투자의견은 매수 유지, 목표주가도 5만6000원을 유지했다.

심준보 로이슈(lawissue) 기자 sjb@rawissue.co.kr

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