[로이슈 편도욱 기자] 지난 21일 대형 수급 이벤트였던 중국 A주 MSCI EM(신흥시장 지수) 편입이 최종확정됐다. 편입 대상은 MSCI가 제시한 222개 대형주로 선정됐다. 시가총액 5%를 부분 편입하고 내년 5월과 8월 두차례에 걸쳐 리밸런싱이 시작된다.
4년간의 시도 끝에 결정된 편입이었으나 시장 기대감에 비해 증시 반응은 아쉬웠다. 편입확정 첫 거래일 상해와 심천 증시는 각각 0.52%, 0.76% 상승하는데 그쳤다.

지수 편입에 따른 A주 자금 유입은 최대 160~180억달러에 불과한 상태다. 이는 A주 유통주 시가총액의 0.3%에도 못 미치는 미비한 규모다. 이에 따라 시장이 아닌 개별 종목으로 MSCI EM지수 편입 수혜주를 찾기 위한 접근이 본격화되고 있다.



신한금융투자는 이같은 내용을 담은 'MSCI EM지수 편입 수혜주 찾기' 보고서를 27일 공개했다. 이번 보고서를 통해 MSCI가 제시한 222개 종목 중 ▲이익의 성장성 ▲안정적 현금흐름 ▲밸류에이션 ▲외국인 선호도에 기초해 중장기 가치 투자에 부합하는 종목을 선별했다.

신한금융투자에 따르면 현재 지수 편입군의 2017년 예상 P/E는 A주 업종 평균대비 저평가돼 있다. 특히 의류, 건자재, 기계, 통신 업종의 밸류에이션 할인율은 40% 이상에 달하고, 유틸, 화학, 미디어도 30%를 상회한다. 2018년 5월 지수 편입 전까지 추가적인 자금 유입이 기대되는 이유다.


신한금융투자는 지난 하반기 전망을 통해 ▲대형주에 우호적 환경 지속 ▲대형주 내에서도 실적주와 가치주의 성과에 더욱 주목할 것을 권고한 바 있다. 업종별 대표 우량주로 구성된 MSCI EM 지수 편입 종목의 추가적인 강세를 기대한다.

로컬 기관 투자자들도 올해 초부터 양로기금(연기금)의 주식 투자를 본격화했다. 변동성 높은 모멘텀 주식보다 실적 성장이 견조한 우량주의 선호도가 더욱 높아질 것으로 분석된다. 다만 수익률 측면에서 실적과 밸류에이션, 수급에 기초한 옥석 가리기는 필요하다.



이에 따라 신한금융투자는 222개 종목 내에서 이익 모멘텀이 강화되고, 업종대비 저평가 된 기업을 10 곳을 선정했다. 선별 조건은 ▲2017년 매출액과 순이익 모두 플러스(+) 성장 예상 ▲최근 1개월 전대비 12개월 예상 EPS 상향 조정된 기업 ▲A주 업종 평균대비 PER은 낮고, ROE는 높은 기업이다. 수급 관점에서는 외국인 자금이 집중되는 기업에 주목했다.
선강통이 개최된 2016년 12월 이후 외국인 수급은 빠르게 개선되고 있는데, 지난해 12월대비 외국인 누적 순매수 금액은 68%, 일평균 거래대금은 50.6% 증가했다.

이같은 조건을 갖춘 기업은 IT H/W 업종에서 ▲BOE, 음식료 업종에서 ▲양하양조 ▲쌍회개발, 헬스케어 분야에서 ▲상해제약, 자동차 분야에서 ▲장안자동차, 유틸분야에서 ▲금풍과기 유통분야에서 ▲소상품성, 농업분야에서 ▲신희망 농업, 철강분야에서 ▲마안산철강, 광업분야에서 ▲노안환경 등 10곳이다.

신한금융투자의 최원석 연구원은 "국내 시장에 불편할 수 있는 A주의 MSCI EM 편입은 중국 주식시장에는 분명 반가운 일"이라며 "수급 측면에서 단기보다는 중장기 관점에서 접근해야 할 이슈"라고 조언했다.

편도욱 기자 toy1000@lawissue.co.kr