우선 카카오뱅크에 대한 시장의 높은 관심을 감안할 때, 상장 직후 기존 은행들과의 밸류에이션 격차가 클 것으로 전망된다.
하지만 장기적으로도 밸류에이션 격차를 유지하는 것은 쉽지 않을 것으로 예상되고 있다.
이에 따라 주가 차별화를 위해서는 사업내용의 차별화 포인트가 필요하다는 것이 구 연구원의 시각이다.
이 차별화 포인트는 ‘고객 데이터와 A.I 를 활용한 신용평가 능력’을 입증해야 한다는 것.
구 연구원은 "반면 디지털 플랫폼 계열사라는 장점을 살리지 못하고 고객 신용위험 측정에 실패한다면, 중금리 대출 부문에서 저조한 성과를 거둘 것이다. 이는 기존 은행과 차별화되어있다고 보는 투자자들의 실망감을 가져오면서, 증시에서 밸류에이션 하락 효과로 이어질 수도 있다"고 주장햇다.
이어 "경험적으로 은행들이 새로운 대출 영역에 진입할 경우 초기에는 자산건전성에 큰 문제가 발생하지 않는다. 신규 대출이 연체되는 확률이 낮기 때문이다"라면서도 "하지만 2 년 정도 지나면 건전성에 문제가 발생하는 경우가 있다"고 지적했다.
지난 2001~2002 년 조흥은행 (신한은행에 피인수)이 개인 신용대출을 늘렸던 경험, 그리고 몇몇 은행들이 2005~2007 년에 SOHO 대출을 늘렸던 사례가 대표적이다.
구 연구원은 이에 따라 카카오뱅크가 참조해볼만한 사례로 스퀘어를 꼽았다.
스퀘어는 핀테크로 시작하여 온라인 금융회사로 사업을 확장한 회사로 시가총액은 무려 1,120 억달러 (7/6 현재)에 달한다.
스퀘어는 2009 년 P2P 송금앱을 기반으로 사업을 시작했다. 그 후 지급결제 시장에 진출하여 성공했으며, 중소형 가맹점 대상 금융 솔루션으로 인해 중소기업 관련 생태계의 강자로 군림하고 있다.
스퀘어는 2021 년 3 월 1 일 유타주에 은행 (Square Financial Services)을 설립하며 큰 이슈가 되고 있다. 스퀘어 은행은 고객인 중소상인을 대상으로 SOHO 대출을 핵심 영업으로 가져갈 예정이다. 스퀘어는 이미 Square Capital 이라는 여신전문회사를 갖고 있는데, 기존 대출인 2.5 억 달러 (57,000 건)를 새로 만든 은행으로 이전했다.
여기에서 스퀘어의 신규 비즈니스의 핵심은 ‘고객 데이터와 A.I 를 활용한 신용평가 능력’ 이다. 재무제표의 신뢰도가 낮은 중소상인, SOHO 들에 대해 이들의 데이터 (결제, 판매, 재료구입 등)를 기반으로 A.I 를 활용하여 신용 능력을 평가한다는 것이 스퀘어가
시작한 은행 비즈니스의 성공 여부를 결정할 것이다.
구 연구원은 "미국에서 스퀘어의 성공 여부를 지켜보는 것은 한국에서 카카오뱅크가 어떻게 될지를 살펴보는데 도움이 될 것"이라고 전했다.
편도욱 로이슈 기자 toy1000@hanmail.net
